IL SOLE 24 ORE NORD EST - Cultura finanziaria a prova di rischio

Data: 12/02/2007

Eu-Ra la strada italiana verso Basilea II

Trasparenza, neutralità dell'informazione e individuazione del merito creditizio, per interpretare lo stato di salute di un'impresa. È questo il terreno tutto italiano su cui si cimenta Eu-Ra, società nata come spin off dall'unico dottorato di ricerca italiano in finanza aziendale attivato a Trieste sulla spinta delle normative di Basilea2 e che si pone come interlocutore ideale nel rapporto tra piccole e medie imprese e banche e vari istituto di credito.
Un'avventura e insieme una sfida in Italia, come osserva Maurizio Fanni, professore ordinario di Finanza Aziendale, coordinatore del dottorato di Ricerca, nonchè Direttore Scientifico di Eu-Ra, dal momento che ancora le normative dettate dal Basilea2 e la loro applicazione incontrano le difficoltà di un rapporto di trasparenza e di informazione, quello tra l'impresa e la banca, ancora "diffidente" e timoroso. Ma, spiega Fanni, ciò che è certo è che il processo di cambiamento in positivo dettato da Basilea2 è ormai in atto. E prima o poi ci si deve fare i conti. E sono appunto i conti, ovvero il patrimonio finanziario delle aziende e, quindi, l'analisi dell'investment grade (solvibilità di un'impresa) ad essere l'oggetto degli studi della società triestina che ha già all'attivo dal 2003, anno della sua fondazione, un database che comprende i bilanci di esercizio in circa 270mila società con un fatturato superiore a 100mila euro. Tarati sulle Pmi, cioè sul segmento più importante dell'industria italiana, analizziamo lo stato di salute delle piccole e medie imprese, racconta il Professore, elaborando processi e metodologie scientifiche avanzate da cui emerge una mappa chiara dei fattori di forza e di debolezza dell'impresa, fornendo tutte le informazioni necessarie per stimare il valore di una società e formulare un giudizio di "rating".
Un'esperienza, quella di Eu-Ra, che dall'ambito universitario e teorico da cui è nata, ha trovato applicazione nel mondo della finanza, grazie ad un software brevettato da Eu-Ra stessa che elabora e incrocia dati e studi statistici fino a definire la classe di credito di una data azienda: dalla tripla AAA, che stima l'eccellenza creditizia dell'impresa alla tripla CCC che indica, al contrario, l'alto rischio (tra il 12 e il 15%) dell'impresa analizzata. Tre i livelli di rating realizzati da Eu-Ra: rating tecnico che deriva da stime di vulnerabilità, dipendenti dalla struttura patrimoniale dell'impresa e costituisce un passaggio fondamentale per capire il rischio di default e il cui scopo, quindi, è quello di graduare il rischio di insolvenza. Il secondo livello è il rating di impresa, ovvero l'associazione degli aspetti tecnici derivati dal primo livello a quelli qualitativi dell'impresa e del settore di appartenenza. Infine, il terzo livello, il rating per il merito di credito, l'analisi dell'andamento dei rapporti intercorsi tra impresa e sistema bancario e tra impresa e singola banca. 19 i settori di riferimento e una ventina gli indicatori privilegiati che, incrociandosi con studi statistici e di sensività, definisco appunto la classe, l'indicatore. Ogni indicatore, chiarisce Maurizio Fanni, diventa poi un sistema a sè perchè ogni settore produttivo è un mondo a se stante, ha specificità e peculiarità precise. Ecco quindi che un segmento di un certo settore può diventare o modello o stato patologico, per tanto va incasellato. Cuore dell'attività di Eu-Ra sono i software e un team di analisti specializzati. Il software Fund Accounting, infatti, rappresenta uno dei più efficaci processi di analisi dello stato di salute dell'impresa. Una volta introdotte le informazioni contabili contenute nel bilancio d'esercizio dell'impresa (stato patrimoniale e conto del risultato economico), il software fornisce una riclassificazione dei dati patrimoniali ed economici finalizzata all'analisi delle fonti e degli impieghi dei fondi. Il software opera automaticamente per ottenere i drivers fondamentali per la finanza moderna. Uno dei drivers principali è costituito dalla Cash Flow Analysis. Un modello, quindi, sviluppato da Eu-Ra Europe Rating SpA e inserito in un altro software, il Multi Criteria Credit Rating (MCCR), il quale conduce all'attribuzione di un credit rating dei fondamentali, ossia del profilo economico finanziario.